空气动力设备与清洁设备龙头：欧圣电气专心于小型空压机和干湿两用吸尘器细分商场。2024年公司营收17.6亿元，美国区域占比超90%；营收增速高达45%，首要得益于北美商场消费复苏、非美商场开辟，以及24H2拓宽的气动工具、野外动力设备、园林工具等新品类奉献添加等。尽管公司25Q2受美国关税危险影响导致产能调整，发展势头受时间短影响，但咱们估计公司25Q3重回生长趋势。公司前瞻性布局的马来西亚工厂一期自25年5月开端大规模量产，达产产量估计20亿元；一期工程占地约275亩，剩下土地储备高达2149亩。

  拓宽气动工具新品类，品牌授权与ODM偏重：1）获益于23H2以来北美途径、品牌商补库存，24年干湿两用吸尘器/小型空压机别离完成收入8.8/6.5亿元，同比+35%/+50%，占总营收的50%/37%；因出售形式差异，干湿两用吸尘器毛利率显着高于小型空压机。2）公司依托小型空压机拓宽到更多气动工具。欧美商场广泛运用气动工具，是刚需类产品。3）公司出售形式首要为品牌授权与ODM，2024年别离完成收入8.7/8亿元，同比+67%/+28%，占总营收的50%/45%，品牌授权形式占比提高带动公司全体毛利率提高。

  护理机器人掘金适老化经济：公司护理机器人已有十余年研制经历，为国内首款穿戴式智能养老护理机器人，现在已晋级至第五代。产品已经过我国、日本、美国及欧盟等认证，进入量产出售阶段，23H2以来销量显着添加，25年订单同比大幅度的添加。跟着人口老龄化，商场对智能护理设备的需求预测将继续扩展，公司护理机器人事务有望进入高速添加期，逐步形成新的添加动力。

  出资主张：咱们估计公司2025–2027年归母净利润别离为3.29/4.29/5.49亿元；对应EPS为1.29/1.68/2.15元。当时可比公司2025年平均PE为32倍，公司股票价格对应PE为24.5倍，比较来说较低。公司操控股权的人外资布景，倾向高分红，2023/2024年分红率抵达85.8%/83.5%，估计高分红率将继续。归纳考虑公司在护理机器人等新式事务范畴的布局、所在赛道的稀缺性及长时间生长潜力，在当时估值水平下，咱们初次掩盖并给予“引荐”评级。

  危险提示：美国关税的危险；客户集中度较高的危险；新品事务推动没有抵达预期的危险。